第1个回答 2008-09-29
先用最简单的话先解释一下。
次贷是次级按揭贷款,是给信用状况较差,没有收入证明和还款能力证明,其他负债较重的个人的住房按揭贷款。相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款,次级按揭贷款的利率更高,这个可以理解吧?你还钱的可能性不太高,那我借钱给你利息就要高一些咯。风险大,收益也大嘛。放出这些贷款的机构呢,为了资金尽早回笼,于是就把这些贷款打包,发行债券,类似地,次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高咯。这样呢,这些债券就得到了很多投资机构,包括投资银行,对冲基金,还有其他基金的青睐,因为回报高嘛。
但是这个回报高有一个很大的前提,就是美国房价不断上涨。怎么说呢?房价不断上涨,楼市大热,虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的(这个也容易理解吧,因为那些人信用状况本来就差,收入证明也没有,其他负债也重,还不起房贷也是容易发生的事情),但放贷的机构即使收不回贷款,它也可以把抵押的房子收回来,再卖出去不就也赚了嘛,因为楼市大热,房价不断涨嘛。
好了,危机如何发生呢?就是06年开始,美国楼市开始掉头,房价开始跌,购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来,把抵押的房子收了,再卖出去(难说卖不卖得出去,因为房地产市场萎缩,有价也没市)也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么,由此发行的债券,也是不值钱了,因为和它关联着的贷款收不回来。之前买了这些债券的机构,不就跟着亏了吗?很多投资银行,对冲基金都买了这些债券或者是由这些债券组成的投资组合,所以就亏了很多。举例,一系列事件包括:
——2007年2月13日美国新世纪金融公司(New Century Finance)发出2006年第四季度盈利预警
——汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账拨备
——面对来自华尔街174亿美元逼债,作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融(New Century Financial Corp)在4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工
——8月2日,德国工业银行宣布盈利预警,后来更估计出现了82亿欧元的亏损(这个数字真的是巨额),因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”(Rhineland Funding)以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。
——美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护,成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
——8月8日,美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭,原因同样是由于次贷风暴
——8月9日,法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金,同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。
——8月13日,日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计,日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外,包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证(CDO)。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等,次贷危机影响有限。
——其后花期集团也宣布,7月份有次贷引起的损失达7亿美元,不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团,这个也只是小数目。
但次贷风暴引起的危机,已经严重影响各国资金流动性。简单的说,在当前次贷问题前景不明的情况下,各银行自然收紧信贷,避免放贷,这就导致银行间短期同业拆解利率大涨,换句话说,大家都不想把钱放出去,因为也搞不清楚其他银行因为次贷的损失会多大,财务状况如何,所以就把同业拆解利率调高了。那反过来,同业拆借利率很高,导致资金筹集的成本大增,所以连银行自己都不愿意从其他银行借钱。所以资金的流动性就大大降低,这个是有很大风险的,对本国各行各业发展所需要的资金筹集都有很大影响。美联储,欧洲央行,日本央行等看到目前流动性突然紧缩,所以就向市场紧急注入巨额资金。各国央行在数日内向市场注入超过三千亿美元,方式就是,宣布向各大银行提供比市场上同业拆借利率要低的无限额拆借,这样就可以把同业拆借利率压下来。但这样的举措,又会进一步地向金融市场表明次贷危机的严重性。例如美联储和欧洲央行向市场注入巨资保持流动性,是自9·11恐怖袭击来的首次。
危机是否进一步扩大,就要看各国各银行到底关于次贷的损失有多大了。
总体上看,次贷对于中国的影响甚少,因为中国的资本市场几乎是对外隔绝的。中国五大银行投资美国次贷的数目甚少,目前估计他们总共的损失大概才50亿人民币,所以理论上对中国的影响甚微。但仍然要注意的是,如果次贷在全世界范围内产生巨大影响,即便中国自身的直接损失很少,但外部环境导致美元的币值,流动性波动极大,对国内的影响也不容低估。本回答被提问者采纳
第2个回答 2008-09-29
次债危机:全世界陪着美国等死
时寒冰
9月22日夜晚,央视记者采访我对于次债危机的看法:我认为:次债危机已经无药可治
,全世界只能一起陪着美国等死,现在,决定结局的只能是上帝。
这话说过了吗?
任何一位对金融衍生品过度发达的杠杆效应有深入了解的人,都会发出如此悲观的预
期。
中国社科院金融研究所提供的数据显示,目前次级债券衍生合约的市场规模被放大至
近400万亿美元,相当于全球GDP的7倍之高。
今年3月份,我在给《南风窗》杂志写的评论《次债与金融泡沫的终结》中指出:“次
级债将金融衍生品的‘衍生’功能发挥得淋漓尽致,称其为金融衍生品的巅峰之作恐怕并
不为过。次级债衍生品犹如一个倒立的金字塔,一旦次级抵押贷款违约率上升,风险就会
成倍放大,并带来灾难性后果。”“由次级债衍生出来的创新产品,已经掘出了一个深不
可测的无底洞,而这个无底洞就是作为一个超级大坟墓而存在的,再多资金也填不满!”
美联储前主席格林斯潘撰文指出:“有一天,人们回首今日,可能会把美国当前的金
融危机评为二战结束以来最严重的危机。”
金融大鳄索罗斯认为:“全球长达60年的大牛市已经结束,全球正面临60年以来最严
重的金融危机。”“次债危机是二战以来60年内最严重的金融危机,是美元作为世界货币
时代的终结。”
美国的金融衍生品过度发达,投资大师罗杰斯在接受媒体采访时指出:“美国次级抵
押贷款市场的确存在次级衍生品即衍生品的衍生品。不过,实际上几乎不可能对衍生品进
行估价,因为没有一个积极的市场。”罗杰斯在次债危机之前多次预言这场危机的到来,
并在次债危机前清空自己在美国的所有房产移居到新加坡。
这些对金融市场脉搏把握最精准的著名人士,他们的这种悲观预期,难道是凭空而来
吗?
当央视记者问及次债危机下一步的发展时,我回答说:
其一、美国将有越来越多的金融机构破产倒闭。其二、将快速向实体经济蔓延,从金
融危机演化成经济危机。
央视记者问我次债危机对中国有哪些影响。我的回答是:
三个方面的影响。其一,次债危机导致美、欧消费需求下降,将降低中国产品的出口
。无论是高附加值产品还是低附加值产品,出口的下降趋势都难以避免,当务之急是鼓励
内需。其二,次债危机发生后,美元将继续贬值,目前的大宗商品都是以美元计价的,美
元贬值意味着大宗商品价格上涨。同时,大批热钱在美元贬值或有贬值预期的影响下,会
热炒大宗商品,推高石油、铁矿石等大宗商品价格,增加中国原材料的进口成本。其三,
会对中国的资本市场和金融业带来影响,我国金融机构的损失会继续增加。同时,大批盘
踞在中国楼市的热钱,会撤离。因此,绝不可以出台政策救楼市,救楼市的结果只能是让
热钱高位逃跑,将对中国经济带来毁灭性打击。
还有很多问题,我的回答过于尖锐,未能播出,但鉴于时间因素,也不再补充了。
在央视东方时空做的这期节目中,中国社科院金融所市场室主任曹红辉的分析很透彻
,我们对次债危机的危害及其前景的判断一致。但是,有一点,我与他的观点截然不同。
曹红辉先生认为,在这场次债危机中,中国和印度等新兴市场可以有所作为。事实上,在
此之前,也有专家撰文指出:美国次债危机恰是中国的机会。
我要说的是:这的确是机会,但有一个至关重要的问题不能忽略:中国早已经自废武
功!
据公开报道:中国外汇储备中约有1万亿美元的美国债券,其中包括2000—3000亿美元
的ABS债券,再加上这次两家房贷公司的3760亿美元公司债(根据美国财政部和美联储200
7年联合发布的“海外持有美国证券情况的报告”——原文名字是Foreign Portfolio Hol
dings of U.S. Securities——中国是房贷美和房利美这两家公司排名第一的外国债权人
,持有3760亿美元公司债券),外汇储备竟然有至少超过5000亿美元的次级债!
7月16日,我在《谁来拯救中国3760亿美元财富?》愤怒的质问:
早在2004年,格林斯潘就向国会发出预警:“和其他金融机构不同,房贷美和房利美
没有有效风险控制,却不断扩大的业务规模,潜藏很大风险。”
然而,中国掌管庞大外汇储备,掌控着人民血汗钱的有关官员,却对格林斯潘的警告
置之不理。报告显示,从2004年到2007年,中国对美国证券的持有从3410亿美元三翻至92
20亿美元,且偏重债券投资。仅2006年到2007年间,中国对美国债券的持有增幅就高达32
%,而日本对美国债券的持有只小幅上升8%。在次债危机即将露出狰狞面孔的前夜,中国增
持美国债券的依据是什么?
我的文章被屏蔽。
但随后,我国香港地区的全国政协委员、金融专家刘梦熊撰写了《我为人民鼓与呼》
一文,在香港三家媒体同时发表。刘梦熊质问中国财政金融管理当局有关拍板人:“你们
这班败家子哪里来这么大的胆子,拿国家人民的钱,来买天文数字的3763亿美元美国‘两
房’公司债券。现在‘两房’基本上已破产,你们如何向全国人民交代?如此离谱决策有
没有黑幕,人大常委会应立即组织特别调查组彻查,追究责任!”
刘梦熊在文中指出,中国购买美国次级债的行为,被“国际经济界称为一件匪夷所思
的大丑闻”。他指出:“国际公认的原则是,外汇储备公认的投资原则是安全第一,分散
为宜,但中国财金当局却将外储的百分之二十以上投资于美国‘两房’,这相当于将大部
分鸡蛋放在一个篮子。当年亚洲金融风暴,香港和东南亚楼市崩溃,还闹出‘负资产’,
业主和银行一齐遭殃,说明房屋按揭本身风险很大,其衍生债券更是危险品。不能只集中
在一个菜篮里,这是金融投资常识性的金科玉律。外汇储备投资原则是安全第一,稳健至
上,比重分散,结构多元。可是我们那些可爱的手握重权的国家外汇管理局、财政部、中
国人民银行的败家子一般的官员,个个还都是硕士、博士学位!”
是啊,这种决策太匪夷所思了!
有关次债危机的可怕后果,早在2007年,我通过大量公开的数据和信息分析,就得出
结论:次债危机将是一个可怕的无底洞。然而,拥有更系统更完整更丰富数据和信息,拥
有更专业更博学更有经验专业团队的政府、银行等有关部门,却看不到次债危机后果的严
重性,这难道不奇怪吗?这在次债危机过程中,相关部门和银行的决策者,不仅看不到次
债危机的严重性,还带着抄底的想法,一次次又一次次地扑上去,撞在枪口上。如果这种
做法仅仅是由于愚蠢尚可原谅,问题是,如果是故意为之呢?
这些决策是怎么出台的?为什么许多决策对中国不利对外国反而是有利的。决策的不透
明使人民丧失了基本的知情权和监督权,使得一些可怕的暗箱操作大行其道。
最离谱的是,2007年5月,尚未成立的中投公司委托汇金公司旗下的建银投资,以30亿
美元购买了美国PE公司黑石集团10%的股份计1.01亿股无投票权普通股,每股认购价29.60
5美元。如今,这笔投资已经损失大半。一个尚未正式成立的公司,竟然如此大手笔运作。
人民用血汗创造的财富难道形同垃圾吗?
在次债危机中,中国的损失极其惨烈,因此,即使有机会,中国也只能眼睁睁地看着它
流走,因为,我们的巨额资金被套或打水漂,我们已经不再是能够找寻并抓住机会的人,
而是一个巨大的可怜虫!——在把数千亿美元的财富败了之后,最多也只能做个遭人唾弃
的可怜虫了!
现在,美国次债危机即使带来了机会,中国自保还来不及,国内企业资金短缺,叫苦
连天,大量资金被套在美国债券上,有的已经血本无归,哪里还有资金去抓机会?
由于愚蠢的决策,中国数额惊人的财富被用于跟美国一起陪葬。
美国每一次金融危机的恶化,对国内的金融机构和外汇储备都如同割肉,这是难以抑
制的阵痛!——如果他们还懂得心疼人民创造财富的不易,还没有丧失疼痛这种基本功能
的话。
在昨天接受央视采访时,我特别强调了决策的透明度问题。
我们巨额财富投向美国所依据的,竟然是美国评级机构给出的评级,我们豢养那么多
庞大的专家队伍在干什么?如果我们自己的评级机构、研究机构,不对美国相关企业的现
状、盈利能力、潜在风险、发展前景进行充分评估,而完全参照国外现成的评级标准作出
投资决策,那么,我们庞大而臃肿的官僚化的专家、决策队伍,应该解散,而不是继续当
寄生虫。
也许,只有真正关心这个国家、关心这个民族未来的人,才能真切地感受到人民血汗
钱被败掉的痛楚。
在次债危机从房地产领域蔓延到金融领域,并正蔓延到包括制造业在内的实体经济领
域的时候,任何人都无回天之力了,我们只能陪着美国静静等待上帝的裁决!
天作孽,犹可恕;人作孽,不可活!即使被封杀,这些话也必须说出来。民族利益高
于一切,有良知者别无选择。