“好的故事”指的是梦境。
作者写旧历正月初五深夜的情况，引出梦境中“好的故事”。灯火渐小，“石油”把灯罩熏得很昏暗，四周鞭炮繁响，烟雾迷漫，是“昏沉的夜”。“我”一边看书，一边蒙眬睡去，“看见一个好的故事”。这里，空气的窒息、昏沉，令人厌恶，是对当时社会现实的影射。
其次，集中写梦境中的“好的故事”。先总写。这故事“很美丽，幽雅，有趣”，有许多“美的人美的事”，错综起来“像一天云锦”，飞动起来像“万颗奔星”，幻化无穷，充满生机。这既是“好的故事”的总体形象，又是作者憧憬的理想的象征。次回忆。
写梦中回忆故乡绍兴山阴道上美的人美的事。澄碧清新的江南水乡，百花竞放的山野风光，勤劳朴实的农夫村妇，时聚时散的河中倒影，水中的萍藻游鱼，诸影诸物，摇动，扩大，融和，镶着日光，发出水银色焰，瑰丽多姿，令人爱恋。这是对故乡绮丽风光的真实描写，非梦中的奇想虚化。
再具象。写梦中所见的“现在”和“好的故事”。一写“现在”的所见与“回忆”内容相似：“水中的青天的底子，一切事物统在上面交错，织成一篇，永是生动，永是展开。”动静结合，交相辉映，构成一篇“好的故事”。“我看不见这一篇的结束”，说明美好的事物终将代替丑恶的现实，光明一定驱散黑暗。二写梦中“好的故事”。
生命力极强的一丈红，大红花和斑红花在水中浮动，倒影“忽散”、“拉长”，清澈碧绿的河水成了“缕缕的胭脂水”，斑斓美丽。茅屋，狗，塔，村女，云……，交相浮动，交织成“泼剌奔迸的红锦带”。
带入狗中，狗入云中，云入村女中，天上人间，“美的人美的事”融为一体，“美丽，幽雅，有趣”“我一一看见，一一知道”，强调这种美的境界是存在的，表现了作者鲁迅在“昏沉的夜”里对美的理想的强烈追求。
创作背景：
这首散文诗写于1925年1月28日，最初发表于1925年2月9日《语丝》周刊第13期。关于这篇散文诗的写作时间，作者鲁迅在编成《野草》集子的时候，文章的末尾注的是“1925年2月24日”，这个时间，比此篇散文诗在《语丝》杂志上发表的时间晚了两个多周，这应是鲁迅误记。
查《鲁迅日记》，其中明确有关写作《野草》各篇的记载，只有一次，是在1925年1月28日这一天的项下，记有：“作《野草》一篇。”这一天，正是中国旧历新年的正月初五，与文章的开头相吻合。