骊山四顾，阿房一炬，当时奢侈今何处？只见草萧疏、水萦纡，至今遗恨迷烟树。列国周齐秦汉楚：赢，都变作土；输，都变作土。
译文登上骊山，四处观望，想当年规模宏大、华丽无比的阿房宫被攻入咸阳的项羽军队一下子烧光，那时秦朝宫殿的豪华景象早已消失殆尽。如今只留下萧素的荒草和一湾曲折的水流。一朝朝更迭的痛苦教训，在历史上反复出现，从周代到春秋战国，又到秦朝、汉朝（包括隋、唐），无论赢的一方或输的一方，到如今到变成了一片黄土。
赏析这首小令虽以“骊山怀古”为题，但作者感怀、议论的范围却不仅限于曲中提到的“周齐秦汉楚”，而至少应理解为涉及了定都关中的隋、唐两朝。“骊山四顾”和“……只见”等句，既表明本曲确是作者亲临秦中有感而作，有显示出他的视野从骊山一直扩展到远在咸阳的阿房宫，实际上襄括了整个关中八百里秦川。曲中仅举出作者亲历的骊山和早已化为焦土的阿房宫，一方面是限于小令的篇幅，更重要的是以典型来概括一般，文字简洁而容量宏大。