骊山怀古，位于西安东北，阿房宫西畔，曾是秦朝雄伟的宫殿遗址。杜牧在《阿房宫赋》中描述其规模宏大，奢华无比，但公元前206年秦朝灭亡后，阿房宫毁于项羽之手。张养浩以此为背景，创作了小令"骊山怀古"，以表达对历史变迁的感慨。
开篇“骊山四顾，阿房一炬，当时奢侈今何处？”通过对历史遗迹的描绘，诗人以“今何处”质疑昔日繁华的消逝，引出“只见草萧疏，水萦纡”的场景，突显出物是人非的凄凉。随后，他指出秦朝的亡国遗恨已消失在烟树之间，而这种遗恨并非秦朝独有，历代王朝的兴衰皆是如此。
小令结尾处，张养浩以“赢，都变做了土；输，都变做了土”总结，表达对封建王朝的讽刺，无论输赢，奢侈的宫殿最终都会化为尘土，这是对历史规律的深刻洞察。他在《潼关怀古》中也曾提到，百姓的苦难贯穿王朝更迭，而在《骊山怀古》中，他则从统治者的角度揭示了同样的命运：无论帝王如何争夺，最终都将归于尘土。
张养浩的小令虽不如《潼关怀古》深刻，但其质朴的文字中蕴含的历史哲理，警示后人历史的无情与必然。这种在简单中见深刻的艺术手法，值得后人学习。正如名家所说，他的作品虽无华丽辞藻，却能成为千古流传的绝唱。
《山坡羊·骊山怀古》（散曲），本曲为作者登临此骊山，放眼四顾，感慨丛生所作。作者张养浩（1269—1329年），汉族，字希孟，山东济南人。号云庄。元代著名散曲家。诗、文兼擅，而以散曲著称。