传说中的吕洞宾是个乐善好施的商人，他经常帮助需要帮助的人，因此深受人们的尊敬。有一年冬天，吕洞宾在街头遇到了一个年轻的读书人，名叫苟咬，他因为家庭遭遇不幸，流落街头，吕洞宾见他可怜，便收留了他，供他吃住，并资助他继续读书。
苟咬感激吕洞宾的帮助，一心一意读书，希望能够考取功名，报答吕洞宾的恩情。吕洞宾也对他期望很高，希望他能够金榜题名。就在苟咬即将参加考试的时候，吕洞宾的好友林先生来访，并对苟咬产生了好感，提出要将女儿许配给他。吕洞宾担心这会影响苟咬的学业，但苟咬却答应了。
吕洞宾为了不影响苟咬的考试，提出在新婚的头三天，苟咬必须读书而不是洞房，自己会代替他守在洞房。苟咬答应了这个条件。吕洞宾本以为这会让苟咬改变主意，但苟咬坚持成婚。于是，吕洞宾在新婚之夜代替苟咬守在洞房，而苟咬则读书至天明。
苟咬考试结束后，果然金榜题名，他感激吕洞宾的帮助，想要邀请他一起去做官，但吕洞宾拒绝了。苟咬只好独自去做官，临别时，他再三叮嘱吕洞宾，如果有什么困难，一定要去找他。
然而，不久后，吕洞宾家中遭遇火灾，财产全无。他无奈之下，只好去找苟咬借钱。苟咬热情地款待他，却始终不提借钱的事。吕洞宾等了两个月，终于无法忍受，决定回家。
回到家中，吕洞宾发现原来被烧毁的房屋已经被重建，比以前更加漂亮。他不知道是谁重建的，不敢进去。突然，他听到屋中有哭声，是他的妻子和孩子们在哭泣。他们告诉吕洞宾，有人送来了一副棺材，说里面是他的尸体，他已经在途中去世。
吕洞宾打开棺材，发现里面是一坛满满的银子，和一张纸条，上面写着四句话，解释了苟咬一直在暗中帮助他，这只是一个小小的玩笑。
这个故事传开后，因为“苟咬”的谐音，便有了“狗咬吕洞宾，不识好人心”这句俗语。
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