国际储备的管理与防范 国际储备的管理与防范 国际金融 摘要：2006年11月8日，2006年2月，中国外汇储备达到8536亿美元，超过日本成为全球外汇储备第一大国。时隔8个月，2006年10月，中国外汇储备一举跨过万亿美元大关。巨大的外汇数量反映了中国经济的快速发展，国家实力的不断提高，综合实力的不断增强。是正在发展中的中国的一个里程碑。正如鱼和熊掌，两者不可兼得那样，巨大的外汇储备数量也给我们在管理上出了很大的难题，同时巨大的外储也蕴含着相当的风险。 关键词：国际储备 外汇储备 引言：十年前，中国外汇储备首次突破1,000亿美元；如今，中国外汇储备突破1万亿美元。万亿美元外储给我们带来了无穷的兴奋，但由此引发的危机和担忧让中国顾不上品味梦想实现的快乐。万亿外储虽多，但毕竟不是单纯的资产。巨大的外储不仅在管理上给我们出了很大的难题，同时也一定程度上给我们带来了风险。因此究竟如何去管理这么庞大的外储和如何降低这些外储的风险已经成为我们国家必须要解决的问题，下面就浅谈一下这方面的内容。 国际储备（International Reserve）的概念有狭义和广义之分。狭义上的国际储备是指一国货币当局持有的，能够随时用来弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的国际间可以接受的一切资产及对外债权。广义的国际储备是指一国官方当局可以动用的用于弥补国际收支逆差和维持汇率稳定的一切资产，包括自有储备和借入储备，国际储备的形式。 一、 巨额外汇储备的风险 目前，国际货币基金组织会员国的国际储备，一般可以分为四种类型：货币性黄金、外汇储备、在IMF的储备头寸和分配给成员国的尚未动用的特别提款权。而作为我国的国际储备，期主要形式是外汇储备，而我国的国际储备风险也就主要是来自外汇的储备。而作为国家的外汇储备其风险主要是来自储备货币的贬值。 （一）、外储单一的风险 根据美国财政部的数据推测，2003年6月我国外汇储备的近似组合大体为：美元70%、欧元15%、日元10%、英镑5%。到2004年9月底，美元比例降低至60%，我们依据上边的权重，估计欧元、日元、英镑的比例分别上升为20%、13%和7%。从这些数据可以看出，即便是这两年我们的外储都不会有一个大的改变，美元也将在很长的一段时间内作为我们国家最主要的外汇储备。由此也给我们的带来很大的风险。一是汇率的风险，如果美元对人民币升值的幅度很大，中国将会损失惨重。二是投资的风险。投资固定利率的国家债券，如投资美国政府的债券等，投资的风险低，但收益也低，未必能够抵消汇率风险、直接和间接的通货所造成的损失。同时，由于我们是投资在外，所以我们投资的被动性也就非常大，使我们对风险的控制也存在一定的困难。 （二）、贷款条件放松的风险 据有关的资料显示，近年来中国的投资银行对亚非许多的国家政府和企业发放的贷款在快速增长，对于西方政府的发展银行的贷款，这些亚非国家的贷款就相应的减少。原因是中国的投资公司并没有如西方政府的发行那样，对亚非国家的贷款设有一定的政治要求，例如某些社会因素，劳工标准以及环保条件等。由于大多数的亚非国家在经济上都是比较贫穷落后的，因此在偿还能力上都有待考究，因此外汇的“坏帐”帐户也就在客观上会增加，这就增加了中国外储的风险。 二、 巨额国际储备的管理 1万亿的国际储备也给我们原有的国际储备管理体系提出了新的挑战。正确的、有效地管理国际储备可以平衡我国的国际收支和稳定我国币值汇率，提高我国对外的清偿能力，使我国的储备资产的安全性、收益性以及流动性得到提高，从而维护我国金融市场在国际上的地位。相反，管理不好，将会对我国的经济增长带来巨大的冲击。就一个国家而言，国际储备资产的管理主要涉及两个方面，第一是数量管理，主要包括需求管理和供应管理；第二是结构管理，主要包括币种管理和流动性结构管理等。 （一）、国际储备资产数量的管理 需求的管理 国际储备的主要作用是平衡国际的收支，当一个国家的国际收支出现赤字时，就需要用国际储备来平衡，以实现国民经济的持续增长。国际储备的需求管理是国际储备资产管理的核心问题，而对一个国家的国际储备的需求量产生影响的主要因素是持有国际储备的成本、进出口规模、汇率制度、在国际金融市场上的融资能力、对国际收支发生各种冲击的规模和类型以及一个国家的国际地位。作为国际储备第一的我国，每一项因素都会对我们国家的外储产生很大的影响。因而我们国家应该在这些方面下功夫，做好我们国家外储的需求管理。 供应的管理 有需求就会有供应，国际储备的资产供应的目的是要使国际储备保持在最适量的国际储备上。而国际储备的供给渠道主要有两个，一是外汇储备，二是黄金储备。在外汇储备的渠道上我们主要是通过控制国际收支顺差，向国外机构借款，通过外汇干预等方式来增加外汇储备。另一增加国际储备的渠道就是通过黄金的市场交易来实现，其主要是通过用本国的货币来在国际市场上购买黄金来增加其国际储备总量。 （二）、国际储备资产结构的管理 货币种类的管理 随着布雷顿森林体系的解体和牙买加体系的建立，国际储备币种的管理也从美元、黄金转变为美元、英镑、日元、欧元等货币，从储备的单一化转变为多元化。多元化的国际储备要求外汇储备结构在管理上必须遵循协调性、稳定性、收益性的“三性”原则。而储备货币的数量应该保持两个一致，这两一致就是要与贸易支付和金融支付所需货币保持一致，要与干预市场所需要的货币保持一致。同时应选择多种储备货币，“不把所有鸡蛋放进同一只篮子里”。 流动性结构的管理 如何安排国际储备的资产形式是国际资产流动性结构管理的核心内容。而国际储备的结构管理，必须遵循安全性、流动性和营利性原则，进行“三性”管理。在安全性方面，要确保外汇储备存放风险低，不易受损；在流动性方面，当需要动用外汇储备时能够迅速实现无损变现；而在营利性方面，要想方设法使储备资产增值、获利。同时在储备时要合理控制一级储备资产，二级储备资产和三级储备资产的比例程度，以降低风险，提高收益率。作为资产流动行管理的方法，黄金、普通提款权和特别提款权也应该被考虑进去。 中国的国际储备必须要与中国的实际国情相符合，在数量上既不能多也不能少，要保持它的合适性。而在流动性方面，要使储备资产保持一定的流动性，降低风险。总之，管理好我国巨大的国际储备，将利于我国经济增长的局面。
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