雪球结构是一种“障碍期权”结构，是指挂钩一个标的（指数或个股）的涨跌情况进行收益判断，给标的设置了上下两个收益率边界（即障碍价），碰到上方的那个障碍价，雪球期权自动激活收益兑现，俗称“敲出”；碰到下方那个障碍价，雪球期权自动激活收益失效，俗称“敲入”。
雪球结构是一种什么结构？
雪球结构，是一种“障碍期权”结构，是指挂钩一个标的（指数或者个股）的涨跌情况进行收益判断。给标的设置了上下两个收益率边界（敲出价和敲入价）。碰到上方的障碍价，称为“敲出”，雪球期权自动在第二个交易日提前终止；碰到下方那个障碍价，称为“敲入”，雪球期权自动激活收益失效。
这个结构的实质其实是投资者卖出了一个执行价为敲入价的看跌期权给券商，券商给投资者的年化收益其实就是根据标的的波动率来定价出给投资者的期权费，只不过这个看跌期权的执行价可以设的很低。
雪球产品的底层逻辑
“雪球”产品是一种金融衍生品，底层逻辑就是看跌期权。买“雪球”理财产品的人，相当于是卖了看跌期权。再强调一遍：是卖了看跌期权，不是买了看跌期权。
买入看跌期权的人，股价跌的越多，就赚的越多；卖出看跌期权的人，股价跌的越多，就亏的越多。
以挂钩中证500指数的“雪球”产品为例来说，“雪球”产品就是以这只基金为标的资产的看跌期权。
雪球期权会发生什情况？
1、未发生敲入、未发生敲出，则到期后敲出，发行方向买方支付票息。
2、未发生敲入、发生敲出，则敲出时产品提前终止，发行方向买方支付票息。
3、发生敲入、后又发生敲出，则敲出时产品提前终止，发行方向买方支付票息。
4、发生敲入、未发生敲出，到期后买方承担标的下跌亏损，不获得票息。
雪球期权敲入了怎么办？
如果追求相对于指增策略更低的波动，以及高于稳健类策略的预期收益率，那么投资者可以考虑雪球产品。
经过此次下跌，当前市场的位置已经比2021年买入时更具有性价比，因此在当前再次配置雪球产品也是一个不错的选择。
雪球产品本质上类似带有障碍条款的奇异期权，其中设有敲入和敲出价格。购买雪球结构的投资者实质上是卖出奇异看跌期权，并获取相应的期权费用。该产品的标的可以挂钩于指数、个股、商品等，属于一种高风险的投资产品。投资者与证券公司之间约定了高额票息，但是为了获得约定的票息，必须满足特定条件。与此同时，投资者需要承担与标的资产跌幅同比例亏损的风险。
了解雪球产品，首先需要掌握以下几个基本概念：
1. 挂钩标的： 雪球产品通常以某一特定标的物作为投资基础，最常见的是中证500指数。投资者的最终收益或损失完全取决于产品持有期内该标的物的表现。
在近两年前买入雪球的客户都面临着到期亏损，大部分已经触发了保证金归零了。
2. 敲出价格和敲入价格： 这是投资者与证券公司事先约定的两个价格。敲出价格是指在产品持有期内，标的物价格高于该价格时触发敲出事件。而敲入价格则是在标的物价格低于该价格时触发敲入事件。这两个价格的设定直接影响投资者获得约定收益的概率。
3. 观察日： 观察日是指用于观察挂钩标的与敲出、敲入价格相比较情况的特定日子。例如，若雪球产品挂钩标的为中证500指数，敲出价格为6000点，在敲出观察日时，若中证500指数为6020点，高于敲出价格，则触发敲出事件。同理，敲入观察日当天，如果中证500指数低于敲入价格，则触发敲入事件。这两个事件的触发是影响投资者最终收益的关键。
这些概念的设定通常在敲出观察日每月观察一次，而敲入观察日则是每个交易日观察一次。
雪球产品的损益情形
了解雪球产品，主要涉及以下四种损益情况：
一、只触发敲出事件： 在产品持有期内，如果在某个观察日中证500指数超过设定的6000点敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者在此期间共持有产品3个月，获得5%的绝对收益。
二、先触发敲入事件，后触发敲出事件： 如果在某个交易日中证500指数下跌至4950点，触发敲入事件。之后在第6个月的观察日中证500指数上涨至6010点，超过设定的6000点敲出价格，触发敲出事件，产品提前结束。投资者在此期间共持有产品6个月，获得10%的绝对收益。
三、未触发敲入和敲出事件： 如果在产品持有期的12个月内，中证500指数在5000点的敲入价格和6000点的敲出价格之间波动，没有触发敲入事件和敲出事件，产品满12月后到期结束。投资者在此期间共持有产品12个月，获得20%的绝对收益。
四、触发敲入事件未触发敲出事件： 如果中证500指数在第3个月某个观察日下跌至4980点，低于设定的敲入价格，触发敲入事件。
在接下来的12个月内未触发敲出事件，产品到期时中证500指数的水平将决定投资者的最终收益。例如，如果产品到期时中证500指数为5400点，相较6000点下跌了10%，投资者需承担10%的本金损失；如果股市进入熊市，中证500指数下跌至4200点，相较6000点下跌了30%，投资者需承担30%的本金损失。
风险提示：
（一）雪球产品绝非固定收益产品，不能被误认为是“稳赚不赔”的金融工具。雪球产品存在一定概率带来较大的本金损失。
（二）切勿盲目相信网络、媒体等传播口号，务必深入了解雪球产品的收益结构和相关条款，详细研究敲入和敲出事件触发的条件。真实了解所购产品，并切实评估自身风险承受能力，确保具备面对雪球产品可能带来的本金损失的实际能力。
（三）投资者应当对雪球挂钩标的具有一定了解，并对其未来价格趋势做出判断。若标的价格未来有望大幅上涨，投资雪球产品可能导致错失标的潜在高额收益；反之，如果标的未来持续下跌，投资雪球产品可能使投资者面临标的下跌所引发的本金损失风险。
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雪球期权产品通常指的是雪球期权以及内含雪球期权的理财产品。雪球期权是一种在国际市场较为普遍的奇异期权，其本质是投资者向券商卖出带触发条件的看跌期权。内含雪球期权的理财产品一般具有高票息但非保本的特点。雪球结构产品的收益依赖于挂钩标的价格的波动幅度。目前国内市场上雪球结构产品最常见的挂钩标的是中证500指数，中证1000指数。
雪球期权怎么购买？
雪球期权属于场外期权的一种，交易的方式只能通过线下跟券商询价的方式进行，类似场外个股期权的交易方式。
下面是中证500雪球期权的合约条款
挂钩标的：涉及主要的指数、个股或个股组合。
敲出条件：雪球产品定期观察标的价格，一旦标的价格高于敲出价格，就会触发敲出事件，导致产品立即终止。
敲入条件：涉及定期观察标的价格，但是在这种情况下，一旦标的价格低于敲入价格，就会触发敲入事件。
此时，投资者开始面临标的价格波动的风险。如果直至到期产品未能敲出，投资者将需要承担本金亏损的风险，甚至可能是较大的本金亏损。敲入后，产品将继续运作，直至到期或者触发敲出。
观察日：分为敲出观察日和敲入观察日。敲出观察日通常每个月一次，而敲入观察日则为每个交易日。在这些观察日上，标的价格与约定的敲出或敲入价格进行对比，以判断是否触发相应的事件。
收益率：就是最后所得到的票息，在雪球产品敲出终止或者未敲入直至到期的情况下的年化收益率。该收益率与市场波动率相关，不同标的、不同时间点、不同敲入敲出价格以及不同期限的雪球产品都会有不同的收益率。
其中，敲入和敲出两个价格需要特别注意：
1. 敲出价：当标的资产的价格在观察日超过敲出价时，意味着我们购买的雪球产品将提前结束，投资者可以确保获利。
2. 敲入价： 敲入价设有安全垫，但一旦跌破这个保护层，安全垫将失效。若在到期日未触发敲出条件，投资者将需要承担本金损失的风险。
雪球期权适用于不同市场环境：
1. 震荡市场： 雪球产品在震荡市中表现最佳，能够获得高额年化票息。在指数波动不大的情况下，购买雪球产品有望获取最大收益。
2. 上涨市场： 在上涨市场中，雪球产品能够较快地触发敲出条件，同时提供高额固定年化票息。然而，由于存续期较短，实际收益率可能不如指数表现。
3. 下跌市场： 当市场下跌并触发敲入条件后，雪球产品的表现与指数趋势一致。若在到期日未能反弹至敲出点，投资者可能面临实质性亏损。
作为期权产品，雪球具有以下重要特征：
1. 雪球产品在下跌幅度一定范围内提供下跌保护，类似于一种具备奇异期权特性的类固收产品。从期权角度来看，雪球产品类似于一种特殊的认沽期权。
2. 雪球产品旨在为投资者提供一定程度的下跌保护，同时表达对市场的温和看涨观点。这种设计使得雪球在市场趋稳的情况下能够实现更大的收益，就如同滚雪球一般，只要市场没有出现大的波动，雪球的盈利将会不断增加。
3. 在雪球产品中，发行方相当于认沽期权的买方，支付票息（期权费）以获取下跌的保护；而购买方则相当于认沽期权的卖方，获得票息却需要承担下跌的风险。
综合而言，根据过去的表现，不追保的雪球产品共有四种盈亏情况，其中有3种盈利和1种亏损，胜率达到75%。
风险提示：
1. 非固定收益产品： 请务必注意，雪球产品与固定收益产品不可混为一谈，更不能将其视为“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品存在一定概率导致较大本金损失的风险。
2. 审慎对待宣传信息： 切勿盲目相信网络、媒体等的宣传口号。在购买雪球产品前，认真了解其收益结构和相关条款，并深入研究敲出和敲入事件触发的条件。确保真正理解自己所购买的产品。同时，切实评估个人风险承受能力，确认是否具备足够能力应对购买雪球产品可能带来的本金损失。
3.了解标的和价格趋势： 投资者必须对雪球挂钩的标的有一定了解，并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的未来大幅上涨，投资雪球产品可能导致错失标的价格上涨所带来的高额收益；反之，如果标的未来持续下跌，投资雪球产品可能使投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。