即便从交易量、资产管理金额、投行利润的绝对数量上,上海在现在或未来超过了香港,也不能仅就此就认为香港的国际金融中心地位被上海取代。香港和上海在金融领域的互补性要远远大过竞争性。和香港真正同质化竞争的是新加坡,而不是上海。未来上海-香港的关系,会越来越类似于纽约 -伦敦,即:分别为某种世界级货币的在岸 -离岸市场。和BVI这类避税型离岸金融中心不同,香港是典型的以伦敦为代表的伦敦型离岸金融中心。这类中心的特点就是经营的货币是境外货币(对香港来说是人民币),市场参与者可以经营离岸业务,又可以经营在地业务。这类离岸金融业务需要没有外汇管制,借款人可以自由挑选货币种类,手续要简便,中介机构的效率要高,还要有低税或免税的环境。放眼全亚洲,符合的只有香港和新加坡而已。即便香港在直接融资领域被上海抢去生意(正在发生),光靠全球最大的离岸人民币资产池,就能靠资管业务继续养活这座城市。就以点心债(香港人民币债券)总额来看,基本是一个爆炸增长的态势。在2007年点心债总规模才不到100亿,14年已逼近6000亿。对北京来说,北京一方面可以利用香港的国际金融中心地位,推动中国大陆的金融和货币改革;另一方面港陆区隔又可发挥防火墙作用,不需要担心一旦改革失控会冲击中国自身的金融稳定。站在北京的利弊视角,之所以选择香港作为人民币离岸中心,背后正是由于香港拥有这个上海和深圳所无法取得的缓冲优势。