中国钢材市场自6月10日达到最高峰之后，7月份盘整，进入8月份北京奥运会召开以来，转入了急速下跌通道。特别是过去的一周其下降之势已经超出了很多人的意料。市场的加速下降不禁使我们想起2005年下半年的惨痛之状，甚至有人认为钢材市场将进入铁马冰河的冷战期。
历史有惊人的相似，但历史不会简单重演！钢材市场的猛烈调整在释放了前期积累的高风险后将会较快地建立起新的平衡。支持这一判断的理由如下。
一、宏观环境在恶化，但可能没有想象得那样糟糕
今年以来，发达国家经济增长所呈现的负面因素以及新兴市场经济体所发生的高通胀、粮食危机和近来国际大宗商品价格高台跳水等一系列敏感问题，使人们认识到国际钢材市场的大环境正在变化；中国宏观调滞后效应的显现，也给人们以不妙的感受。这些负面信号都被经济人通过现代信息手段所放大。
从最近国际经济发展所表现出来的态势看，前景确实不容乐观，但是否就一定非常悲观还需进一步观察。另外，最近国际货币基金组织（IMF）把2008年国际经济增长从原来预期的4.1%还调高到4.3%。他们认为尽管就美国次贷问题对经济增长的影响还有不同的争论，但一段时间来美国经济运行的结果比他们原来预期的要好。虽然欧盟、日本等发达经济体增长不乐观，但总体上符合预期。
在中国，宏观调控指导方针已经从防止经济走向过热和防止形成全面性通胀，转向保经济增长和保物价稳定。一个以转变经济增长方式为主线，“保增长、稳汇率、调价格、松财政、救穷人”的经济工作思路清晰可见。中国经济预期会出现下降，但扣除奥运会因素的影响，中国经济增长的内生性动力和国家对经济调控的水平，决定了中国经济出现难以收拾的悲惨局面的可能性不大。
北京奥运会对钢材需求的影响要远大于预期。一是北京地区8000个左右工地停工;二是交通管制和环保要求使北京周边或涉奥城市的建设和物流受到抑制,从而也使钢材消费明显放缓。除北京外，天津、青岛、沈阳、上海等都受到不同程度影响，其中以天津为重，不仅有污染嫌疑的镀锌钢丝生产全部停工，而且因环保和物流限制一些工程放缓了施工进度。奥运期间，安保是各地第一大事，史无前例的安保措施使全国的人、物流动受到影响。尤其云南汽车爆炸事件后，从7月份起，各地对施工炸药的管理更加严格，使开矿和基建施工受到影响。奥运会使钢材消费在淡季里雪上加霜。但这些情况在8月24日之后都会有所好转，在9月20日之后估计有明显好转。
二、需求增长在减弱，但国际上总体缺钢的局面没改变
基于对国际经济运行态势的判断，预期今年下半年和明年国际钢铁需求增长将减速。不过，这种需求减速还不会改变除中国以外地区总体上缺钢的局面。
2004年以来的近5年里，扣除中国，国际市场对钢铁需求增速大于当年钢产量增速，经过5年的积累，国际市场供不应求的矛盾在去年底和今年上半年得以激化。旺盛的国际需求，加上长期以来美元贬值和次贷问题后美元加速贬值导致以美元计价的资产价格重估，再加上国际铁矿石和焦煤史无前例的大涨价，共同促使国际钢材价格涨到新水平。
目前美国市场上钢材价格稳中趋弱。美国钢铁公司、纽柯等提前检修设备来平衡市场以应对可能出现的变化；欧盟钢材市场预期今后一段时间内没有大的变化，主要是蒂森—克虏伯、阿赛洛—米塔尔、康力斯等大企业今年以来主动限产。日本、韩国国内本土产品价格稳定且还有上调的可能。日本今年对钢材需求比2007年有明显增长，仅其汽车产量预期比去年多产100多万辆。其它新兴市场的需求增长更为明显。从数量上分析，北美钢铁需求还没有因为次贷问题而明显收缩，今年净进口2000万吨以上仍然有可能。欧盟净进口1900万吨左右；东南亚地区净进口2200万吨左右；中东地区将净进口3000万吨左右。
亚洲其它地区市场价格出现的波动主要来自于中国市场的影响.研究机构普遍认为近期以中国为代表的亚洲钢铁价格的明显调整主要不是需求基本面出现了转折性变化，而是在传统需求淡季和奥运会期间，市场把宏观经济的不良预期、对后期产能释放的担心、对前所未有高价格风险的担忧等多种负面因素叠加而形成的信心危机而致。
调查发现，国际采购商并不主要是因为国际需求减弱而减少对中国钢材的采购，而是在静观其变，伺机而动。国内市场价格在原来就是世界最低的基础上再度深幅调整，已经降到了对国外用户有较诱惑力的水平，后期他们集中下单的可能性比较大。时下，传言政府将对海关税则72章节下所有仍然享受出口退税的钢材取消出口退税的政策，短期内也将刺激出口放大，因此，预计8月份出口量仍在600万吨左右，9月、10月份可能会有较明显下降，但国外用户的集中采购有可能使年底钢材出口再度放量。
如此看来，今年中国钢材和钢坯出口折算成粗钢净出口能达约4300万吨，较去年的5500万吨少1200万吨，但较年初预期的3500万吨多800万吨。根据市场调查预测，欧美地区今后几年新增钢产量仍然有限，印度虽然雄心勃勃但进展速度不快，而中东、东南亚、北非、中南美洲和东欧这些新兴市场钢的净进口增长仍会明显，中国钢铁出口在可见的今后几年内仍然会大有作为。
三、钢产量增速下降，成本支撑的高刚性前所未有
受原料涨价、资金紧张和环保强化等影响，去年四季度以来中国钢产量增长与市场运行相当匹配。去年8月份矿石价格的领先飙涨和今年初以来煤焦价格后来居上，使全球钢铁企业经受了空前的成本压力。转移成本压力的急迫心情和钢铁企业对下游明显占优的地位，成为钢材价格大幅度上涨的一个主要因素。但由于原料价格先于钢材价格快速上涨而晚于钢材价格缓慢下降，在这两个阶段的时差中，不少钢铁企业出现亏损，特别是那些依靠在现货市场上采购原料的企业处于非常不利的地位，被迫缩减产量。在过去的两年里钢铁协会员单位以外的钢产量一般占到全国钢产量的24-26%，但去年四季度和今年一季度平均降到20%左右。今年4-6月份随钢材价格快速上涨又恢复到了正常水平，但今年7月份受奥运和市场调整影响又降到了21%。
我们分不同情况来测算钢铁生产在8月份制造成本（为便于同市场价格比较折算成含税成本）。对于有矿山、有焦煤的企业在中国几乎没有，我们不考虑。有矿山但没有焦煤的企业二级螺纹钢的制造成本不会低于3900元/吨；热轧板成本不会低于4000元/吨，但这类企业也很少。对于主要用进口长协矿的生产企业，螺纹钢成本不会低于4600元/吨，热轧板生产成本不会低于4700元/吨；对于全部从市场上采购现货原料的企业螺纹钢成本不会低于5000元/吨，热轧成本不会低于5200元。以上测算都是没有考虑三项费用的成本。如果再考虑这一因素，处于边际上的企业螺纹钢生产的完全成本至少在5200元/吨，热轧板则在5400元/吨。
事实上，今年以来铁矿石和焦炭成本对钢铁价格的支撑是空前的。去年底到今年一季度，铁矿石供应是有缺口的，目前进口矿石港口库存高达8000万吨，加上矿石生产的暴利刺激了国内矿石高速增长，可认认为供需大体平衡。目前港口8000万吨库存中除了4500万吨左右的长期协议矿之外，其它现货贸易进口的矿石成本很少有低于180美元/吨的。而长期协议矿中从巴西进口的矿石就是按目前的海运费来计算平均到岸价格也在175美元/吨。加上增值税和港杂费以及到厂的物流费用，进口长协矿到钢厂成本也难于低于1200元/吨。中国长协矿进口成本的高位为现货矿价格波动的低位提供一个极限性参照。目前的港口库存产品并没有大幅度拉低价格走货，而是处于阴跌之中。港口矿石存货已经几个月连续亏损，加上出货不畅和资金压力，这将使9、10月份进口矿的数量明显下降。再从国际海运研究机构报告观察，海运费价格难以在目前基础上再进一步下降，并且随着旺季到来四季度可能还会进一步上涨。估计今年11月份起矿石市场压力会得到缓解。因此，矿石价格进一步大幅度下降的可能性不大。
焦炭对钢铁生产的影响今年以来明显大于铁矿石。由于中国原煤生产增长连续几年保持低位（2007年只有8.6%），进入2008年后供应短缺矛盾突然爆发，尽管原煤生产呈现出14%以上的增长速度，但电煤紧张同时焦煤也供不应求。近来，随着钢材价格的剧烈下调焦炭价格也出现了一定下调，但由于从钢材到焦炭有更长的产业链并且焦煤供应确实有缺口，焦煤价格下降难度较大。焦煤价格的坚挺，加上最近山西焦炭协会号召会员单位限产50%来保价，估计焦炭价格下降空间也有限。
由于原料成本的高刚性，钢材价格的快速下降将使处于边际上的生产企业进行减产。预计8月份中国钢产量增长将进一步走低，甚至同比可能出现负增长。估计钢协会员以外单位的产量占总产量比重仅在17-18%，与去年11月份和12月非常类似。9月份也难于突破22%，这将为后期钢材市场的恢复创造了条件。
四、下游库存很低，钢价调整已超出一些用户预期
通过对钢结构、工程机械以及普通制造业等用钢企业的调查发现，下游行业对今年钢材价格不堪重负。5月之前在看涨时普遍加大了库存量，有的企业超过正常库存50%以上。当钢材价格在6月份达到蜂值后，下游用钢企业对钢材市场的调整预期明显增强，他们的下游用户虽然没有减少向他们的订货总量，但频次增加、批量减小，也使他们将压力开始向上转移，普遍开始缩小采购量。进入7月份后进一步缩小，8月份以来明显缩小。目前下游用钢企业的库存基本在正常库存的50%左右，个别的企业小到了仅仅维持企业安全生产的水平.如果没有7月份钢材产量的低速增长和出口历史新水平，不难想象，7月份市场库存和钢厂库存就会有较明显增长。
调查发现，下游企业对于经济增长放缓造成影响的感觉不完全一致。大的用钢企业虽然有一些感觉，但总体上看生产和出口仍然比较正常。特别是对除欧美以外地区的出口还保持了高的增长速度。小的企业受原料高成本、劳动力成本上涨、产品结构不突出和资金紧张等影响比较明显。总体上看，下游行业，尤其是其中的制造业对钢的需求还没有太明显下降。
钢材价格的大幅度下调给下游行业带来了福音。调查发现，下游行业对今年钢材价格的大幅度上涨都认可，但一些企业认为目前钢材价格调整之快、幅度之大已经超过了他们的预期。有一些企业认为，奥运会后钢材价格将重新上涨，他们也正准备择机采购。
另外，通过与各地有代表性的经销商沟通发现，他们也看到了后期市场仍然是有机会的，但问题是目前钢厂的出厂价格没有给出抵销风险的空间。他们认为在9月20日之前，仍然有机会同钢厂进行讨价还价，大有不达目的决不罢休的态势。事实上，面对目前的市场现状，钢厂如果不进行大幅度减产来提振市场信心，就应该把出厂价格降下来使市场尽管恢复平衡。一此生产厂认为，钢厂降价只能带来市场价格的进一步走低。但从目前市场供需、和市场风险明显释放后心态的微妙发展综合判断，钢厂出厂价格的下调将是市场构筑新平衡的必要。
综上所述，无论从宏观经济、供需平衡、原料成本和下游需求能够看出，经过大幅度调整之后，钢材市场的高风险已被大大释放。如果从6月10日开始计算调整期，可以认为中期调整基本到位。
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