先说结论:美联储加息,美元升值。
美元在实务中,影响因素是比较多的,包括美国经济的表现,美元的流动性,同时也要考虑其它国家的影响。但是如果只考虑加息这一因素的话,两者基本可以认为是正相关,即美联储加息,美元升值。
一、我们以美国联邦基金利率来代表美联储加息降息,以美元指数来表征美元是升值还是贬值。
如下图所示,蓝色曲线为美元指数(右轴),黄色曲线为联邦基金利率,可以看出,两者还是呈现出一定的正相关走势,尤其是在08年之前。
08年金融危机之后,美联储释放了天量的流动性,此时联邦基金利率在长达5年左右的时间,都是在0%附近,不过美国经济逐步向好,带动美元指数走高。
二、我们以美国十年期国债实际收益率来表征实际利率,两者之间的对应关系会更明显。
如下图,是美元指数与美国十年期国债实际收益率的走势图,可以看出,两者呈现出一定的正相关走势。十年期国债的实际收益率可以认为是实际利率。
第三、除了美国自身之外,美元同样受到外部因素的影响。因为美元的强弱,也是要看和其它国家的货币相对比的,假如其它国家的经济比较好,而美国比较差,那么美元指数也会被动走高。
如下图,黄色是人民币汇率指数,蓝色是美元指数,可以看出,两者是有比较明显的负相关的。
所以,我们在考虑美元指数的时候,一方面要考虑美国自身的经济周期以及货币政策,这个是主要因素,另外一方面也要考虑其它国家的经济情况。
如果美国经济比较差,货币比较宽松,流动性泛滥,那么美元就会比较弱,而假如美国经济比较强势,货币收紧,流动性紧缩,那么美元大概率维持强势。