财务杠杆系数

Question

某公司目前发行在外普通股40万股；已发行债券200万元，年利率为10％。目前息税前利润为220万元，所得税税率为25％。该公司准备投资一个新项目，项目所需投资为550万元，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元；所需资金有以下两种筹资方案可供选择：
（1）发行债券筹集资金550万元，年利率为12％；
（2）发行普通股股票27.5万股，每股发行价格20元。
要求：
（1）计算该公司目前的利息以及追加债券筹资后的总利息；
（2）计算发行债券筹资方案的每股利润；
（3）计算发行普通股筹资方案的每股利润；
（4）若不考虑财务风险因素，确定该公司筹资方案并说明理由。
（计算结果保留小数点后两位）

自己自学实在是弄不明白，请求帮助，谢谢，要详细的过程和讲解，谢谢谢谢

Answer 1

追加筹资后的息税前利润=220+50=270万元
1、
目前的利息=债券*利率=200*10%=20万元
追加后的利息=20+550*12%=20+66=86万元
2、
增加后的息税前利润=220+50=270万元
净利润=（270-86）*（1-25%）=138万元
每股净利润=138/40=3.45元/股
3、
追加股票投资后的股份数=40+27.5=67.5万股
净利润=（270-20）*（1-25%）=187.5万元
每股净利润=187.5/67.5=2.78元/股
4、
发行债券和发生股票相比，每股净利润要高，高出0.67元/股，所以应该选择发生债券

（也可以先计算每股收益无差别点EPS，(EPS-86)*75%/40=(EPS-20)*75%/67.5 ,得出每股收益无差别点为182万元，因为，预计的息税前利润=270万元，比每股收益无差别点高，所以，结论是应该选择债券融资）追问

最后一个问题的题目要求是要有计算过程的，我看到的答案是计算财务杠杆系数来比较的方案一的公式是：270/(220-20-66).套用财务杠杆系数的公司我认为应该是270/(270-20-66).到底哪个是对的呢？
谢谢

追答

你的公式是对的
杠杆系数是息税前利润除以息税前利润减利润

Answer 2

财务杠杆系数：财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。财务杠杆系数的意义：DFL表示当EBIT变动1倍时EPS变动的倍数。用来衡量筹资风险，DFL的值越大，筹资风险越大，财务风险也越大在资本结构不变的前提下，EBIT值越大，DFL的值就越小.在资本总额、息税前利润相同的条件下，负债比率越高，财务风险越大。负债比率是可以控制的，企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使增加的财务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响。

Answer 3

(1)
目前的利息=200*10%=20（万元）
追加债券后的利息=20+550*12%==20+66=86（万元）
（2）
每股利润=【（220+50-20-66）×（1-25%）】÷40=3.45（元）
（3）
每股利润=【（220+50-20）×（1-25%）】÷（40+27.5）=2.78（元）
（4）
由于发行债券后的每股收益比发行股票的每股收益高。所以，应选择发行债券。追问

最后一个问题的题目要求是要有计算过程的，我看到的答案是计算财务杠杆系数来比较的方案一的公式是：270/(220-20-66).套用财务杠杆系数的公司我认为应该是270/(270-20-66).到底哪个是对的呢？
谢谢

追答

如果计算财务杠杆系数，则需要两种筹资方式下，息税前利润的数值，题目没有给出。
从追问资料来看，
方案一的杠杆系数=270/(270-20-66)=1.47
方案一的杠杆系数=220/(220-20-66)=1.64
从杠杆系数的结果来看，应选择方案一。

追问

目前息税前利润为220万，预计投产后可使企业的年息税前利润增加50万元。这是题目给出的啊。所以应该是270/(270-20-66)而不是270/（220-20-66）对吗？

追答

是的。

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Answer 4

财务杠杆系数（DFL，Degree Of Financial Leverage），是指普通股每股税后利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，也叫财务杠杆程度，通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度，以及评价企业财务风险的大小。

Answer 5

(1)目前利息200*10%=20万元；
追加债券后，新债券利息550*12%=66万元，总利息为20+66=86万元；
（2）（（220+50）-86）*（1-25%）/40=3.45元/股
（3）（（220+50）-20）*（1-25%）/（40+27.5）=2.78元/股
（4）债券融资，因为债券筹资比股票筹资的每股收益高。追问

最后一个问题的题目要求是要有计算过程的，我看到的答案是计算财务杠杆系数来比较的方案一的公式是：270/(220-20-66).套用财务杠杆系数的公司我认为应该是270/(270-20-66).到底哪个是对的呢？
谢谢