美联储VS特朗普：到底谁给谁添乱

Question

如题所述

Answer 1

　　美联储（Fed）已经走下了格林斯潘时代的神坛，其不再是当年的强势晦涩形象，而是变得越来越“透明”。
　　耶伦任美联储主席后的两次加息，都在市场一致预期之内进行。虽然如此，美国东部时间12月14日，美联储宣布加息25个基点后，理应做好准备的市场并不平静。
　　美元在美联储发布鹰派论调后加速攀升，美元指数突破103关口，刷新2003年二季度以来新高。欧元、日元对美元汇率明显下跌，人民币则下跌至8年来新低。其他新兴市场如巴西、南非、墨西哥等货币则出现更大的跌幅。
　　美元强势走强，加速了其与全球其他货币的分化。加息推动美元强势，但强势美元反过来掣肘美联储进一步加息的决策。
　　美联储理事会货币事务部门前副总裁、美国智库彼得森国际经济研究所(PIIE)高级研究员Joseph Gagnon向澎湃新闻表示，美联储总会紧紧地盯着美元，强美元是2016年只加了一次息的主要原因。
　　特朗普赢得美国大选以来，投资者对特朗普宏观经济政策组合的预期形成“特朗普行情”，美元由此进一步攀升。
　　瑞穗证劵亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光向澎湃新闻表示，短期内市场的预期不一定是对的，但是大家都那么乐观，但也并不代表半年之后情况会出现很大的反转。“美国经济未必能承受得了那么强的加息和美元升值带来的负面影响。”
　　美联储VS特朗普：到底谁给谁添乱？
　　耶伦在本次新闻发布会上明确表态，目前美国的劳动力市场已接近完全就业，美国经济也取得了显著的增长。
　　强硬的财政政策无疑将刺激通胀。如果美国财政政策确实能达到特朗普承诺的3.5%-4%的水平，将意味着更高的利率，以及更强势的美元。
　　美国联邦公开市场委员会公布的点阵图显示，预计明年会加息三次，向市场释放出了鹰派的信息。前美国财政部部长、哈佛大学经济学教授劳伦斯 萨默斯（Lawrence Summers）在推特上评论称，美联储的这个举动是不受欢迎的，目前美国仍面临很大的经济风险，也没有任何证据说明通胀现在出现了问题。“美联储应该观望财政政策会如何推进，而不应该先占在上风头。”
　　投资者已下注大笔资金，赌的是特朗普会减税，并且将投入更多公共资金整修美国的基础设施。大手笔的财政刺激会让美联储更快加息以抑制通货膨胀。沈建光称，他不认为市场预期都是对的。现在市场预期存在过热，耶伦的鹰派论调是想给市场降温。
　　“特朗普行情”无疑给美联储增加了新压力，而对美联储加息的预期又进一步吸引外来资金流入美国，使美元指数进一步攀升。
　　特朗普“让美国重新伟大”的标志性目标是恢复美国制造业，扭转美国贸易赤字的局面，捍卫美国的贸易地位。日本和德国对美国长期保持贸易顺差，英国金融时报分析认为，如此强势的美元跟对美国产品征收大量保护性关税具有相同的效果。劳伦斯 萨默斯称，“讽刺的是即将到来的财政政策将推高美元并给中西部的 铁锈地带 （the Rust Belt）沉重的打击，严重损害制造业。”
　　沈建光认为，无论是减税还是基础设施建设，都将加剧财政赤字，推高美元，但同时又与美国本国制造业发展相矛盾。最后的结果极有可能是牺牲掉制造业，只留下赤字。
　　历史会重演吗？
　　让市场保持乐观态势的财政政策中，普遍认为最有希望在未来付诸实施的是减税计划。特朗普提名的财长史蒂芬 努钦一度扬言要打造里根以来最大的减税计划。在里根的首个任期，预算赤字扩大、利率高企，美元同时也在猛涨。高利率与美国经济的衰退使得墨西哥威胁说无法偿还其国际债务。20世纪80年代国际银行业危机也由此发迹，这次危机打击了拉美和其他一些发展中国家。因此上世纪80年代也是大多数拉美国家“失去的10年”。
　　1984年底，随着美元坚挺、美国经济恢复的脚步放慢，保护主义迅速蔓延。1985年，因为担心国际贸易体系会受到破坏，美英法德日在纽约的广场饭店发表联合宣言，通过强制德国马克和日元升值以使美元贬值。
　　而随着美联储放松了货币供应量的控制，财政预算赤字进一步上升，经济开始起飞。受到资产高回报率以及里根政府所激发的信心的刺激，外国资本再度流入美国，美元升值。美国经常项目收支状况急剧恶化。

　　前美联储主席格林斯潘强调“历史的重演”，他曾说，即使某些事件在一个世纪中只发生过一两次，其反复性和相似性也能清楚地证明，它们绝非完全孤立的事件。
　　尽管美国经济占世界经济的比重已经缩小，但如今全球金融和信贷市场的规模已呈爆炸式增长。Joseph Gagnon指出，强美元会让借入美元来偿付债务的企业与国家陷入艰难的境地。
　　美元已经变得越来越关键，强劲的美元会给美国、给世界带来怎样的后果变得越来越不确定。沈建光认为，现在市场预期超调。美元涨得越多，以后跌得也越多，会加剧国际市场的不稳定，尤其是对新兴市场产生冲击。