西安地区中小企业的规模和结构

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Answer 1

我国中小企业融资渠道狭窄、融资成本过高、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性，造成资本结构不合理，这已成为制约中小企业发展的瓶颈。本文通过分析中小企业资本结构特征，提出政府应创造宽松的融资环境，企业发挥行业优势互助融资、提升融资实力等措施来拓宽资金来源渠道，优化中小企业资本结构。
关键词：中小企业 资本结构 融资渠道 金融市场
　　我国中小企业资本结构不合理，不仅影响到融资效率，还会直接导致企业经营周转困难。2010年，央行选择我国东、中、西部有代表性的6个城市，即北京、浙江温州、浙江台州、广东东莞、陕西西安、山东威海的1105户中小企业为样本进行调查。结果显示，65.7%样本企业出现资金紧张的情况。资金紧张已成为中小企业发展的瓶颈，作为我国经济的重要组成部分，这在一定程度上制约着经济的发展。合理分析中小企业资本结构特征和形成原因，可以帮助企业优化资本结构，提高融资和经营效率。
　　中小企业资本结构特征
　　中小企业筹集资金的方式主要分为内部融资和外部融资，直接融资和间接融资，由于自身的特性，其资金来源还包括非正规金融和政府扶助资金。在我国各种规模企业中，中小企业的资本结构不合理问题较为突出。
　　（一）企业内部融资比重过低
　　根据Myers（1984）的啄食次序理论，企业融资次序为内部留存收益——债务融资——发行股票，西方国家中小企业融资基本符合该规律，其内源融资平均达到61%，美国更是高达77%，债权融资平均占30%，最后是股权融资。而我国中小企业资产负债率普遍较高，上市企业的融资顺序多为：股权融资——债务融资——内源融资，这与发达国家中小企业融资顺序差异较大。我国中小企业普遍缺乏权益资本，虽然近年来通过内部积累，权益资本比重有所上升，但该指标仍然较低，2008年中小板企业的内部融资平均值为16.39%，2009年下降为15.49%（见表1、表2）。
　　（二）外部融资渠道狭窄且银行贷款比重过高
　　我国中小企业外部融资渠道单一，主要依靠银行贷款。央行调查显示，2009年在中小企业融资来源中，银行贷款占所有外部融资渠道的72%，其他融资方式在样本企业的融资结构中明显占弱势地位，股票或债券融资额甚至为0（见图1）。
　　我国大多中小企业发行股票和债券存在困难，企业在公开资本市场上融资的可能性相对较小，因此主要依靠金融机构债务融资。其中，通过银行的间接筹资成为中小企业筹资的主要方式，企业债务成本一直低于股权成本。虽然较大的负债比例可以降低财务成本，但由于中小企业规模小、财务结构脆弱，过高的财务杠杆极易引发财务危机。而据2010年度国家统计局对我国东北、中部、西部地区287家样本中小企业贷款难易程度抽样调查情况显示（见表3），92.33%（265家）的中小企业认为银行贷款是困难的。正反两方的数据表明，近年来中小企业获取融资变得更加困难。
　　（三）贷款结构中流动资金贷款和短期贷款偏重
　　流动负债与总负债的比重反映企业的负债结构状况及企业对短期债权人的依赖程度，该比率越高，说明对短期资金的依赖性越强，企业短期偿债压力也越大。表2统计显示，中小企业2007-2009年流动负债占总负债比率分别是85.69%、86.50%、85.34%，而大企业同期该比率分别为65.69%，66.79%、65.32%，中小企业该比率明显高于大型企业。这说明中小企业对短期资金的依赖程度过高。中小企业由于受市场波动和规模限制，生产经营不稳定，一些季节性、临时性因素都会影响企业的经营活动，多数中小企业资金需求呈现“小、少、频”等特征，一旦需要资金往往具有较强的时效性，单位需求量不大，且主要为短期用途。
　　（四）企业资本结构调整弹性小
　　按照资本结构弹性理论，权益资本比债务资本具有更大的弹性，但是，弹性与成本是相对应的，不同的融资方式在赋予融资者以不同自由度的同时，也要求承担不同度的融资成本。因此，融资方式的选择，往往是管理者综合权衡融资成本后的结果。中小企业的融资倾向、资本结构受特定的市场环境限制，不同经济环境下的企业融资行为会产生明显差异，这种差异还会随着环境条件发生变化。因此，中小企业的资本结构一经形成，就具有其相对稳定性。从表2看出，我国中小企业资产负债率在2007-2009年分别为53.70%、52.98%、51.50%，流动比率分别为1.03、1.03、1.06，资产负债结构短期资金比例结构表现出明显的相对稳定性。由于这种稳定性和财务人员自身的局限会导致企业无法根据市场信息对资本结构做出准确的调整，从而会使企业利润减少，甚至出现亏损的局面。
　　我国中小企业资本结构优化措施
　　改善中小企业资本结构，是一个比较复杂的系统工程，需要从政府、行业和企业多角度出发，不断优化不同属性资本组成的资本结构。
　　（一）加快金融体制改革与创新
　　目前，我国存在体制内与体制外两个金融市场。体制内金融受到抑制，体制外金融则比较匮乏，无法取得银行贷款的企业只能将目标转向民间借贷，导致民间借贷利率居高不下。
　　因此，政府可通过运用财税手段，实施差别税率，减轻中小企业的不合理负担。同时在当前紧缩性的货币政策下，各级银行更应将有限的放贷量适度投向中小企业。通过创新金融机构体系，放松金融领域管制，发展多样化、分工合作的金融服务体系，努力构建城乡合作银行、社区银行、行业金融和商业银行相互合作共同为中小企业提供服务的格局。创新信贷管理体制，完善针对中小企业的贷款管理办法、信贷准入规则和评信评级标准，简化审批环节，提高服务效率。创新金融服务，针对不同行业、不同产品、不同规模、不同需求的中小企业推出不同特色的个性化金融服务产品。
　　（二）完善融资服务体系
　　政府通过建立和完善中小企业开放的信息服务平台，为金融机构和中小企业建立起信息共享平台，减少在融资活动中由于信息不对称而产生的高昂交易费用与道德风险问题。在中小企业信用担保体系建设方面，需要创新信贷体制，现有情形为，中小企业90%以上的贷款都需要抵押物，而中小企业正是抵押物的缺失或缺少而无法获取贷款，所以银行业模式应有所改变。从发达国家银行业务来看，它深入到工商活动的整个流程中，比如物流银行、企业生产流程、中间接单信息均可作为银行征信的保证，包括上下游企业的经营状况都可为其构成联保。同时应成立再担保公司，由财政注资引入国家信用对担保机构实施再担保，也可由政策性银行进行再担保。这样，可有效分担担保机构风险，提升担保机构信用，吸引更多的民间资金进入中小企业。 　　（三）发挥行业集体优势互助融资
　　中小企业资本结构调整困难的一个重要因素在于中小企业在各自独立利益的驱使下各自为战，较难组成利益共同体，彼此之间缺乏互助。因此，产业集群或行业协会中的中小企业可以在自愿结合、风险共担的基础上成立互助担保体系，就可以寻求集中授信，达到以集团优势和规模效应抵御信贷风险的目的。设立中小企业互助基金，为中小企业发展提供贷款，也可以将互助基金作为信用担保基金，为中小企业融资提供信用担保。采取联合发债模式融资，设计出适应中小企业融资需求的债券品种，并允许流通转让。在政策允许、监管机构认可的范围内，采取召集多家中小企业捆绑式打包发债的方式，可以有效突破企业规模的限制，实现中小企业债券融资。成立行业内中小企业互助性的社团法人担保机构，通过行业自律、互相监督等手段，解决部分中小企业信用缺失所带来的融资难问题。
　　（四）中小企业提高自身素质增强融资能力
　　中小企业在创造条件大力拓展外源融资渠道时，还应不断完善自我，增强自身实力和信誉，使更多的金融资源流向中小企业。因此，中小企业首先应致力于现代企业制度的建立，通过聘请专业的管理人才，改变家族式的管理模式，按照现代企业运作的模式完善治理结构，不断提高经营管理水平，增强企业实力。其次，要转变观念，立足于企业的长远发展，改变“经营短期化”行为，不断加强自我积累，扩大企业规模，提高金融机构对中小企业的授信额度。再次，应树立诚信观念，不断提高自身信用水平，增强资金提供者的信心。最后，应通过加强自身职业道德建设和相关法律法规的宣传教育工作，增加中小企业信息透明度，并在提高财务管理能力方面做足工作，使其在制度的约束下获得金融机构的认可和信赖。
　　结论
　　综上所述，中小企业资本结构的问题是多因素、多层次、多变量集合而成的一个复杂问题，各行业中小企业最优的股权资本和债务资本构成比例不尽相同，因此不同性质的中小企业应根据资本构成的不同属性，建立稳定的财务结构，通过降低融资成本和融资风险合理安排债务资本和股权资本的期限结构和属性结构，实现资本结构的优化。

Answer 2

我国中小企业融资渠道狭窄、融资成本过高、资金需求不足、资本结构调整缺乏弹性，造成资本结构不合理，这已成为制约中小企业发展的瓶颈。本文通过分析中小企业资本结构特征，提出政府应创造宽松的融资环境，企业发挥行业优势互助融资、提升融资实力等措施来拓宽资金来源渠道，优化中小企业资本结构。
关键词：中小企业 资本结构 融资渠道 金融市场
　　我国中小企业资本结构不合理，不仅影响到融资效率，还会直接导致企业经营周转困难。2010年，央行选择我国东、中、西部有代表性的6个城市，即北京、浙江温州、浙江台州、广东东莞、陕西西安、山东威海的1105户中小企业为样本进行调查。结果显示，65.7%样本企业出现资金紧张的情况。资金紧张已成为中小企业发展的瓶颈，作为我国经济的重要组成部分，这在一定程度上制约着经济的发展。合理分析中小企业资本结构特征和形成原因，可以帮助企业优化资本结构，提高融资和经营效率。
　　中小企业资本结构特征
　　中小企业筹集资金的方式主要分为内部融资和外部融资，直接融资和间接融资，由于自身的特性，其资金来源还包括非正规金融和政府扶助资金。在我国各种规模企业中，中小企业的资本结构不合理问题较为突出。
　　（一）企业内部融资比重过低
　　根据Myers（1984）的啄食次序理论，企业融资次序为内部留存收益——债务融资——发行股票，西方国家中小企业融资基本符合该规律，其内源融资平均达到61%，美国更是高达77%，债权融资平均占30%，最后是股权融资。而我国中小企业资产负债率普遍较高，上市企业的融资顺序多为：股权融资——债务融资——内源融资，这与发达国家中小企业融资顺序差异较大。我国中小企业普遍缺乏权益资本，虽然近年来通过内部积累，权益资本比重有所上升，但该指标仍然较低，2008年中小板企业的内部融资平均值为16.39%，2009年下降为15.49%（见表1、