第1个回答 2011-06-18
金融机构以借贷的资金购买、持有大量的与抵押贷款相关的高风险资产,以及为其提供保险。
原因在于其他两个相互关联的问题:第一个问题是一个重大错误,那就是没有认识到从2000年开始,一场史无前例的住房价格泡沫正在形成,没有认识到这一问题的不只是交易者,也包括金融机构的首席执行官、风险管理专家以及主要的信用等级评级机构。他们错误地以为,房主无力偿付抵押贷款——以及随之而来的丧失抵押品赎回权——并不会对他们持有的抵押贷款证券构成威胁。他们认为,只要住房价格保持持续上涨,房地产的基本价值就能为这类偿付贷款违约的风险给予保护。他们没有意识到,这种推理是建立在住房价格只向一个方向发展——上涨——的基础上的。事实上,一旦房地产泡沫破裂,一旦住房价格开始无法避免的下跌,这些证券就会变成风险奇高的资产。
并且,最终的责任在于公司的首席执行官,他们没有就抵押贷款证券带来的风险提出足够尖锐的问题。他谈到,他和其他人感到奇怪的是,为什么像雷曼兄弟公司、贝尔斯登公司(Bear Stearns)和摩根士丹利公司(Morgan Stanley)这样的机构,挺过了20世纪30年代情况更为严重的“大萧条”,却在2008年垮塌了。他认为,其中的一个理由在于,当时,这些机构都是合伙制企业。在这种组织结构中,合伙人必须用自己的资金承担风险。然而,当合伙制被广泛地改造成公众持股的上市公司时,它们便没有了这样的限制。“当企业是合伙制机构时,你的‘身家性命’都投在了公司里。”西格尔说,他还谈到,近年来,随着公众持股形式的不断增加,银行还开始进行高回报但风险同样很高的投资。
预防基本不可能 只能减少或降低频率