第2个回答 2023-04-24
首先需要计算出两种筹资方式的每股收益无差别点,即债券和股票的每股收益相等的销售量。
假设普通股股票发行量为x股,则债券发行额为:8000万元 + 5000万元 = 13000万元,发行债券数量为:13000/0.06 = 2166.67万张
每股收益无差别点为:5x = 2166.67 × 10000 × 0.95 / 5000,解得x = 411.6万股
因为目前销售量相当于盈亏临界销售量的2倍,所以当前销售量为2 × 411.6 = 823.2万股
接下来分别计算两种筹资方式的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
1. 计算债券筹资下的杠杆系数
经营杠杆系数 = (销售收入 - 变动成本)/销售收入 = (5 × 823.2 - 3 × 823.2)/(5 × 823.2)= 38%
财务杠杆系数 = EBIT / (EBIT - 利息支出)= (5 × 823.2 - 3 × 823.2) / (5 × 823.2 - 0.06 × 13000)= 1.07
总杠杆系数 = (销售收入 - 变动成本)/(EBIT - 利息支出) = 38% / 1.07 = 35.5%
2. 计算股票筹资下的杠杆系数
经营杠杆系数 = (销售收入 - 变动成本)/销售收入 = (5 × 823.2 - 3 × 823.2)/(5 × 823.2)= 38%
财务杠杆系数 = EBIT / (EBIT - 利息支出)= (5 × 823.2 - 3 × 823.2) / (5 × 823.2 - 0.06 × 5000)= 1.11
总杠杆系数 = (销售收入 - 变动成本)/(EBIT - 利息支出) = 38% / 1.11 = 34.2%
因此,在目前销售水平下,借助债券筹资的DHL公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数分别为38%、1.07和35.5%;而采用股票筹资后,经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数分别为38%、1.11和34.2%。
第3个回答 2023-04-24
根据题目提供的信息,我们可以计算出两种筹资方式下W公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数:
1. 发行债券方式:
负债总额:8000万元(已有) + 5000万元(新增债券) = 13000万元
净资产:5000万股普通股 * 5元/股 = 25000万元
经营杠杆系数(总资产÷净资产) = (13000+25000) ÷ 25000 = 1.52
财务杠杆系数(负债总额÷净资产) = 13000 ÷ 25000 = 0.52
总杠杆系数(资产总额÷净资产) = (13000+25000) ÷ 25000 = 2.04
2. 发行普通股方式:
负债总额:8000万元(已有)
净资产:5000万股(已发行) * 5元/股 + 5000万股(新增) * 5元/股 = 35000万元
经营杠杆系数(总资产÷净资产) = (8000+35000) ÷ 35000 = 1.23
财务杠杆系数(负债总额÷净资产) = 8000 ÷ 35000 = 0.23
总杠杆系数(资产总额÷净资产) = (8000+35000) ÷ 35000 = 1.46
综上,如果W公司选择发行债券的方式筹资,其经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数都高于选择发行普通股的方式。这表明同等条件下,发行债券的方式面临的财务风险会更高。
希望我的计算过程和分析结果能够对您有所帮助。如果您对上述内容还有任何疑问,欢迎与我进行探讨。