一，单腿期权
单腿期权策略，就是指买入或者卖出一种认购或是认沽的期权策略。期权分为认购期权和认沽期权，买卖方向又有两个，因此单腿策略一共有四个：
买入认购期权、买入认沽期权
卖出认购期权、卖出认沽期权
买入认购，卖出认沽是看涨型策略
买入认沽，卖出认购是看跌型策略
二，股票担保（covered call）备兑期权
备兑期权是在持有股票的前提下，同时卖出该股票对应数量的看涨期权，收取期权金。
备兑期权Covered call的构成：
1，持有股票 （股票多头）
2，卖出看涨期权，即卖call
单一做期权卖方风险是无限的，卖call，是看跌，如果股票大涨，单一卖call，亏损是无限的。但由于持有相应的股票，则可以对冲风险。不过限制了最大的盈利。
三，垂直策略
垂直策略是指期权之间行权价不同，但合约到期日相同的期权套利策略。也就是在买进一份期权合约同时，又卖出一个相同品种、相同方向、相同到期日而行权价格不同的期权合约。
垂直价差策略的构建：
1，认购牛市价差：
买入认购（低行权价）+卖出认购（高行权价）
2，认沽牛市价差：
买入认沽（低行权价）+卖出认沽（高行权价）
3，认购熊市价差：
买入认购（高行权价）+卖出认购（低行权价）
4，认沽熊市价差：
买入认沽（高行权价）+卖出认沽（低行权价）
三，跨式策略 Straddle
跨式策略指同时持有：相同行权价+相同到期日的看涨期权+看跌期权，二者具有相同的底层股票。
例如：买入跨式，其中A=B
1，买入行权价A的看涨期权
2，买入行权价B的看跌期权
跨式策略是一种交易波动率的策略。当预测底层股票大幅波动时（大幅上涨或下跌），可以使用多头跨式策略来操作。当预测底层股票最近一段时间维持不变或者小幅变动，则可以使用空头跨式策略操作。
四，宽跨式策略（勒式策略）Strangle
宽跨式策略指同时持有：相同到期日的看涨期权+看跌期权，二者具有相同的底层股票。但行权价格不同。
例如：买入宽跨式，其中A＞B
1，买入行权价A的看涨期权
2，买入行权价B的看跌期权
宽跨式策略是一种交易波动率的策略。当预测底层股票大幅波动时（大幅上涨或下跌），可以使用多头宽跨式策略来操作。当预测底层股票最近一段时间维持不变或者小幅变动，则可以使用空头跨式策略操作。
与买入跨式策略相比，宽跨式策略的成本更低，因为买入虚值则需要更大的波动才能获利。
五，领式策略 collar
领式策略，也称为对冲组合，是一种用于防止巨额损失的期权策略，但它也限制了巨额收益。如果持有某支股票有大量未实现收益，则可以考虑使用领式策略。
领式策略由三条腿组成：
1，持有标的➞从未来标的价格上涨中获利
2，买入看跌期权➞防护标的下跌而提供保险
3，卖出虚值看涨期权➞为上述保险提供融资
领式策略类似于备兑看涨策略，即在持有股票持仓的前提下，出于为股票进行下行保护的目的，买入该股票的看跌期权（Put），同时卖出看涨期权（Call）。这样一来，卖出Call收到的期权费可以部分甚至完全抵消买Put的期权费成本，从而组建一个零成本的组合结构。
六，蝶式策略
蝶式组合策略之所以有这样一个名字，是由于到期损益图类似蝴蝶的身体和两翼。蝶式策略指同时持有三个看涨期权或看跌期权的组合，其订单数量比例为1:2:1，对应的行权价价差相等+三者具有相同的底层股票+相同的到期日。
根据使用合约类型不同，又分为买入认购蝶式组合、卖出认购蝶式组合、买入认沽蝶式组合、卖出认沽蝶式组合。买入蝶式和卖出蝶式也分别称之为蝶式多头和蝶式空头。
例如：买入蝶式，其中A<B<C
1，买入一份行权价A 的看涨期权
2，卖出两份行权价B 的看涨期权
3，买入一份行权价C 的看涨期权
当对接下来行情展望为中性，则可通过多头蝶式策略操作，当预测未来股价大幅波动，则可通过空头蝶式策略操作。
七，鹰式策略
鹰式策略指同时持有四个看涨期权或看跌期权的组合，订单比例是1:1:1:1，其中两个买入+两个卖出。对应的行权价价差相等+四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
例如：买入鹰式价差，其中A<B<C<D
1，买入行权价A 的看涨期权
2，卖出行权价B的看涨期权
3，卖出行权价C的看涨期权
4，买入行权价D的看涨期权
1+ 2为牛市看涨价差，3+4为熊市看涨价差，则与买入蝶式组合相同，买入鹰式组合可以转换成一手牛市套利与一手熊市套利的组合。鹰式价差对于操作的行权价格涵盖范围广，会出现实值与虚值期权并存的状况。
鹰式是一种非方向性期权策略。当认为波动率很低或标的资产的变动很小时，做多鹰式期权。风险点主要来自于隐含波动率突然放大时，该策略将有可能达到最大亏损。当认为波动率很高或标的资产向任一方向大幅波动时，则做空鹰式会获利。
鹰式价差类（condor spread）似于蝶式价差（butterfly spread），两者对标的资产的变动有相同的观点。主要的区别在于，鹰式最大利润区（sweet spot）比蝶式的要宽得多（即获利可能性增加），但是鹰式的最大利润要少于蝶式。
八，铁蝶式策略
铁蝶式策略是指同时持有两个看涨期权+两个看跌期权，其订单数量比例为1：1：1：1，对应的行权价价差相等，四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
例如：做多铁蝶式，其中A<B=C<D
1，卖出行权价A的看跌期权
2，买入行权价B的看涨期权
3，买入行权价C的看跌期权
4，卖出行权价D的看涨期权
该组合可视为买入跨式+卖宽跨式组合，也可视为牛市认购+熊市认沽组合。
铁蝶式策略是通过预测股票波动来获利，当预测股价未来一段时间大幅波动，大涨或者大跌均可以，即做多波动率，则可以通过上面的做多铁蝶式策略操作。当对行情展望为中性，则可通过空头铁蝶式策略操作。
九，铁鹰式策略
铁鹰式策略是指同时持有两个看涨期权+两个看跌期权，其订单数量比例为1：1：1：1，对应的行权价价差相等，四者具有相同的底层股票+相同的到期日。
铁鹰式策略是通过预测股票价格波动来获利，当对行情的展望为中性，则可通过空头铁鹰式策略操作；当预测股价未来一段时间大幅波动，则可通过多头铁鹰式策略操作。
例如：买入铁鹰式，其中A<B<C<D
1，卖出行权价A的虚值看跌期权
2，买入行权价B的虚值看跌期权
3，买入行权价C的虚值看涨期权
4，卖出行权价D的虚值看涨期权
鹰式价差对于操作的执行价格涵盖范围广，会出现实值与虚值期权并存的状况。为了有效改善实值容易出现流动性不足的问题，可利用认购期权与认沽期权的互换，仅操作虚值的期权，形成包含认购期权与认沽期权的铁鹰式价差。
买铁鹰式，与买入铁蝶式类似，同样是用于做多标的波动的策略。其建仓成本相对于买铁蝶式更低，但亏损区间更大，需要标的更大的涨跌幅度才能获利。最大收益与最大亏损均有限，最大亏损为建仓时净支出的权利金，最大收益为高行权价认购与中间行权价认购行权价价差减去建仓时净支出的权利金。
方向性策略：构建牛市和熊市价差
运用现货期权平价思想，备兑看涨期权组合其实就是复制了看跌期权空头。卖出虚值看跌期权作为另一种收入策略同样需要积极管理头寸。但如果在卖出看涨期权的基础上购买较低行权价格的看涨期权称为垂直价差套利，由于两个部位对冲去除了下行风险无限的后顾之忧，该策略建立在投资者对于市场未来趋势的预测之上。
看涨期权牛市价差策略指买入一份看涨期权，同时卖出一份较高行权价格相同到期月份的看涨期权。投资者一般认为市场会一定程度上升或者上升的概率大于下降的概率，即温和牛市的观点。该策略相当于买入股票，不同之处是上方获利和下方损失都被锁定，到期最大收益位于行权价格，最大损失就是权利金的支出。选择卖出的行权价格越高，策略则越激进。
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通过不同行权价格看涨期权建立的牛市价差组合整体为买入期权，是一种净支出的策略，所以为避免临近到期日时间价值快速损耗，它适用较长的时间窗口。如果要对短期偏多行情套利，可以通过不同行权价格看跌期权建立牛市价差组合，它作为一种净收入策略，整体上为卖出期权。
看跌期权熊市价差策略指买入一份看跌期权，同时卖出一份较低行权价格相同到期月份的看跌期权，该策略基于对下跌行情的判断。
波动性策略：建立波动率头寸
依靠市场波动率变化建立的策略包括跨式、宽跨式、蝶式和铁秃鹰价差组合等，由于跨式和宽跨式组合的空头具有很高风险，蝶式或者铁秃鹰价差组合策略适用于初学者，它们实际是一种中性套利，头寸暴露于波动率风险。
以铁秃鹰套利为例，分别卖出一手虚值牛市套利和一手虚值熊市套利的组合，即建立波动率的空头。它是较保险的套利方式，一般认为股价净上涨或净下跌都不会太大，在股价的两个方向上都有较大的安全余裕。该套利一般只需小额投资（有时小额收入），而且风险有限。虽然它的盈利有限，但是它的潜在盈利要大于潜在风险。基于这个原因，铁秃鹰套利和蝶式套利都是有活力的策略。